7月14日，斯太爾動力股份有限公司(簡稱“斯太爾”)發(fā)布2018年半年業(yè)績預(yù)告。上半年，斯太爾預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.4億元，延續(xù)了去年下半年以來的虧損趨勢。自斯太爾進(jìn)入資本市場以來，營收持續(xù)萎縮，2015年虧損最多時達(dá)到1.949億元。

斯太爾連續(xù)多年低迷，業(yè)績未能出現(xiàn)大的改觀，而7月6日的一份公告顯示，斯太爾及其子公司還因技術(shù)授權(quán)許可合同糾紛致使16個相關(guān)銀行賬戶被凍結(jié)，被凍結(jié)金額已達(dá)約1.88億元，占斯太爾及子公司賬戶余額的99.76%。另一方面，控股股東山東英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)有限公司(以下簡稱“英達(dá)鋼構(gòu)”)對斯太爾的業(yè)績補(bǔ)償款約4.87億元還未能如期支付。

在此狀態(tài)下，斯太爾進(jìn)行了新一輪的人事調(diào)整，其中最重大的是1981年出生的李曉振被董事會推舉為新任董事長。李曉振是英達(dá)鋼構(gòu)監(jiān)事、副總經(jīng)理，在斯太爾業(yè)績?nèi)绱藢擂蔚那闆r下，他的上任能帶來轉(zhuǎn)機(jī)嗎?

♦ 牽手博盈投資 進(jìn)入資本市場

說起斯太爾，人們不會忘記上世紀(jì)八十年代彌補(bǔ)了中國汽車工業(yè)嚴(yán)重“缺重”問題的斯太爾-戴姆勒-普赫集團(tuán)(Steyr-Daimler-Puch Group)，該集團(tuán)1864年創(chuàng)立于奧地利，是奧地利大型國有汽車集團(tuán)。

今天，我們談到的上市公司斯太爾，其前身Steyr Motors是斯太爾-戴姆勒-普赫集團(tuán)于2001年剝離出來的Monoblock技術(shù)資產(chǎn)(連體機(jī)身發(fā)動機(jī)技術(shù))。Steyr Motors后經(jīng)三次增資，至2012年9月，被武漢梧桐硅谷天堂投資有限公司(簡稱“武漢梧桐”)收購。2012年10月，以湖北車橋、荊州車橋為主要子公司的上市公司湖北博盈投資股份有限公司(簡稱“博盈投資”)募集資金并購武漢梧桐，以高溢價獲得Steyr Motors 100%股權(quán)，幫助Steyr Motors增資擴(kuò)產(chǎn)。2014年6月，博盈投資正式更名為“斯太爾”。至此，斯太爾全面開啟了又一次的中國之“旅”。

博盈投資引入斯太爾的目的是獲得完全獨立自主的全系列柴油發(fā)動機(jī)產(chǎn)品及其持續(xù)研發(fā)能力，同時利用我國成熟的柴油發(fā)動機(jī)配件制造和機(jī)加工能力、先進(jìn)的柴油發(fā)動機(jī)裝配生產(chǎn)線和寬裕的裝配產(chǎn)能、相對較低的組裝成本，進(jìn)一步強(qiáng)化斯太爾“高性能產(chǎn)品加低成本工藝”的特色，開展柴油機(jī)國產(chǎn)化項目。

不過，斯太爾近年多個項目發(fā)展不利或終止。其中，2015年12月發(fā)布的計劃非公開發(fā)行募集資金25億元開展建設(shè)進(jìn)年產(chǎn)11萬臺柴油發(fā)動機(jī)項目、柴油發(fā)動機(jī)關(guān)鍵零部件配套項目、燃油噴射系統(tǒng)項目以及V8/V12大功率發(fā)動機(jī)研發(fā)項目，最終于2017年3月被迫停止;博盈投資原有的車橋業(yè)務(wù)，斯太爾已于2015年5月全面剝離;在新能源領(lǐng)域，與恒信融鋰展開的青海新能源戰(zhàn)略，最后以斯太爾出售恒信融鋰51%股權(quán)而終止。所以，斯太爾推進(jìn)柴油機(jī)國產(chǎn)化項目仍是核心。

♦國產(chǎn)化進(jìn)展緩慢 業(yè)績反趨勢滑坡

三年多以來，斯太爾國產(chǎn)化項目進(jìn)展緩慢，其公開發(fā)布的標(biāo)志性事件有兩個：

一是2016年5月5日，斯太爾三款高性能柴油發(fā)動機(jī)(M11、M12CR、M14CR)首臺樣機(jī)均一次性點火成功，標(biāo)志著斯太爾非道路柴油機(jī)第三階段標(biāo)準(zhǔn)單缸柴油機(jī)、國五排放標(biāo)準(zhǔn)高壓共軌柴油機(jī)正式落地中國;

二是2016年12月28日，斯太爾常州生產(chǎn)基地一期一段項目投產(chǎn)，該項目具備年產(chǎn)3萬臺柴油發(fā)動機(jī)的裝配、加工及檢測能力，能共線生產(chǎn)2~6缸柴油發(fā)動機(jī)并具備新能源增程器的裝配能力。

不過，斯太爾并沒有跟上中國商用車市場發(fā)展的時機(jī)，尤其是2017年。2017年，國內(nèi)22家車用柴油機(jī)企業(yè)累計銷量達(dá)357.5萬臺，同比增長23.98%。而斯太爾當(dāng)年銷量對于這樣龐大的市場來說可以忽略不計。

四年來，斯太爾柴油機(jī)銷量持續(xù)下滑：2014年銷售1225臺，2015年1332臺，2016年983臺，2017年678臺。至2017年，斯太爾全年營收1.51億元，其中國內(nèi)收入僅為877萬，占總營收的5.79%，而全年虧損額達(dá)到1.69億元。加上2018年以來的窘境，斯太爾中國市場業(yè)務(wù)開展接近停滯。

在業(yè)界專家看來，斯太爾產(chǎn)品是具備一定技術(shù)先進(jìn)性的，但同時帶來的是生產(chǎn)上的難度。

“斯太爾的柴油機(jī)主要是一體機(jī)，即缸蓋、缸體連體化結(jié)構(gòu)，這種形式的發(fā)動機(jī)在技術(shù)上還是比較先進(jìn)的，不僅剛性強(qiáng)，而且防漏氣、防漏水。正是由于這種新結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品在生產(chǎn)上會遇到兩大困境：一是鑄造難，二是加工難?！碧旖虼髮W(xué)教授、內(nèi)燃機(jī)燃燒學(xué)國家重點實驗室副主任姚春德在接受記者采訪時說。

同時，姚春德指出，斯太爾不僅在生產(chǎn)上存在挑戰(zhàn)，而且新產(chǎn)品進(jìn)入市場還需要整套的配件體系和售后服務(wù)做支撐，這方面的能力更需要時間的積累。

♦技術(shù)好推廣難 尋求深度合作或可破局

采訪中，某柴油機(jī)企業(yè)人士指出，斯太爾目前面臨很大的挑戰(zhàn)，首當(dāng)其沖的是國六排放標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)落地，將對柴油機(jī)行業(yè)進(jìn)行新一輪的洗牌，而國內(nèi)主流發(fā)動機(jī)企業(yè)已紛紛儲備好國六發(fā)動機(jī)產(chǎn)品，未來的市場競爭將非常激烈。

姚春德對此表示了相同看法：“排放升級意味著需要柴油機(jī)企業(yè)不斷進(jìn)行研發(fā)投入，這對企業(yè)來說是不小的資金。目前，國內(nèi)主流發(fā)動機(jī)企業(yè)幾乎都有穩(wěn)定的配套體系，通過上下游、國內(nèi)外的合作，國內(nèi)柴油機(jī)已經(jīng)融入了世界先進(jìn)的技術(shù)。因此，斯太爾面臨排放法規(guī)與競爭對手實力大增的雙重壓力?！?

實際上，面臨經(jīng)營業(yè)績下降的窘境，斯太爾采取了一系列措施進(jìn)行應(yīng)對，包括剝離車橋業(yè)務(wù)，集中資金優(yōu)勢，全力推進(jìn)柴油發(fā)動機(jī)國產(chǎn)化進(jìn)程。

斯太爾還在加大力度研發(fā)滿足于國五、國六標(biāo)準(zhǔn)的柴油發(fā)動機(jī)以及柴電混合動力系統(tǒng)，其中滿足國六標(biāo)準(zhǔn)的M44、M46產(chǎn)品正在開發(fā)中。斯太爾披露的2018年公司經(jīng)營計劃顯示了其要在柴油機(jī)業(yè)務(wù)上繼續(xù)拓展的決心：2018年，斯太爾將繼續(xù)推進(jìn)M系列柴油發(fā)動機(jī)及增程系列柴油機(jī)的研發(fā)及優(yōu)化工作，完成M11/M12CR/M14CR/M16CR的既定研發(fā)任務(wù)，并有效推進(jìn)M12/M14REX實現(xiàn)降本目標(biāo)，通過ISG系統(tǒng)集成、控制系統(tǒng)自主研發(fā)等手段不斷優(yōu)化和完善產(chǎn)品。

當(dāng)前，斯太爾面臨的問題之一是管理層的穩(wěn)定性和專業(yè)性。新任董事長李曉振、新任總經(jīng)理王志喆等主要高管并沒有柴油機(jī)行業(yè)的研發(fā)或管理經(jīng)驗。僅僅依靠奧地利斯太爾為平臺，斯太爾不足以開拓更廣闊的市場資源，而在市場層面的拓展是當(dāng)務(wù)之急。

在姚春德看來，斯太爾新技術(shù)雖好但推廣難。他表示，斯太爾有必要為自己的產(chǎn)品找到下家：“可與國內(nèi)主流發(fā)動機(jī)公司深度合作，利用對方營銷資源，找到合適的配套對象?！?