僅用不到5個(gè)月，寶能系通過資管計(jì)劃持有的萬科股份就將清盤。

9月11日，萬科公告稱，深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鉅盛華”)、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“前海人壽”)于2018年7月27日至9月11日，合計(jì)減持萬科A股股票5.52億股，合計(jì)占萬科總股本的5%。

此次減持后，寶能系持股比例降至15%，其通過9個(gè)資管計(jì)劃持有的萬科股份僅剩西部利得寶祿1號(hào)持有的0.33%。

寶能系2015年7月舉牌萬科，通過萬能險(xiǎn)、資管計(jì)劃杠桿不斷增持萬科股份，在2016年7月持股達(dá)25.4%，成為當(dāng)時(shí)第一大股東。2018年4月，寶能宣布減持萬科股份，至今累計(jì)套現(xiàn)約270億元。

寶能系通過萬科股權(quán)之爭(zhēng)一戰(zhàn)成名，如今淡出萬科，套現(xiàn)大筆資金，將向何處發(fā)展?答案之一是新能源汽車。截至目前，寶能系在新能源汽車投入大筆資金，其勢(shì)可與恒大FF、蔚來汽車可比。

但新能源汽車不比地產(chǎn)或投資業(yè)務(wù)，它對(duì)寶能而言，是一場(chǎng)艱難的考驗(yàn)。

從萬科撤退?

根據(jù)公告，此次減持后，寶能系持有萬科股份數(shù)為16.55億，總股本比例由原來的20%降至15%。

其中，鉅盛華持有萬科A股股份未變，維持在8.39%;前海人壽減持后股份數(shù)為6.93億，比例由6.59%降至6.28%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，寶能系控制的資管計(jì)劃僅剩西部利得寶祿1號(hào)，占比0.33%，這意味著，寶能系持股萬科的資管計(jì)劃接近清理完畢。

2015-2016年間，寶能系通過9個(gè)資管計(jì)劃——安盛1號(hào)、安盛2號(hào)、安盛3號(hào)、廣鉅1號(hào)、廣鉅2號(hào)、西部利得金裕1號(hào)、西部利得寶祿1號(hào)、泰信價(jià)值1號(hào)、東興信鑫7號(hào)共計(jì)購(gòu)入萬科股份11.42億股，占萬科總股本的10.34%。

今年初，萬科獨(dú)董劉姝威公開炮轟鉅盛華增持萬科股票的資管計(jì)劃均違規(guī)使用高杠桿，且其中七個(gè)已經(jīng)到期需立即清盤， 3月30日，鉅盛華稱其作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃意欲清算，但為避免造成萬科股價(jià)的大幅波動(dòng)，清算將主要以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式完成。

4月3日開始至9月11日，寶能系通過多次大宗交易減持萬科A股股份，累計(jì)減持約10%股份，套現(xiàn)約270億元。

根據(jù)2016年7月萬科在一封舉報(bào)信中的測(cè)算，寶能系的九個(gè)資管計(jì)劃買入平均成本約為18.89元/股，動(dòng)用資金215.70億元。如按7%的融資利率及兩年零八個(gè)月的存續(xù)期粗略估算，平均持股成本則約為22.42元/股。若考慮過去兩年多的分紅因素，寶能系清盤資管計(jì)劃獲利數(shù)十億。

那么，到底是誰在接盤這些資計(jì)劃?有市場(chǎng)傳言，寶能系的減持是“左手倒右手”，從4月17日起萬科頻繁的大宗交易來看，華泰證券上海武定路和機(jī)構(gòu)專用席位是寶能最大的接盤方，但這無從判斷，買方是寶能系。

根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，當(dāng)減持比例達(dá)到5%，仍未出現(xiàn)舉牌，證明是兩家或兩家以上在接盤。如果是兩家以上接盤，在資管計(jì)劃清倉(cāng)完畢之后都不會(huì)觸及信息披露條件。

值得注意的是，本次權(quán)益變動(dòng)后，萬科第一大股東未發(fā)生變化，仍為深圳地鐵集團(tuán)，持股比例為29.38%，寶能系也仍為第二大股東。

在清盤資管計(jì)劃的同時(shí)，前海人壽亦小幅減持萬科。有二級(jí)市場(chǎng)投資者認(rèn)為，寶能系在逐漸退出萬科。對(duì)此寶能系未有回應(yīng)。

萬科的機(jī)構(gòu)投資者持股仍然十分集中。據(jù)此前萬科披露，安邦系持股6.73%，萬科管理層委托投資的國(guó)信金鵬兩個(gè)資管計(jì)劃持股4.49%，萬科企業(yè)股資產(chǎn)管理中心下屬公司委托投資的德贏1號(hào)資管計(jì)劃持股2.98%、德贏2號(hào)持股0.32%。

德贏1號(hào)、2號(hào)分別成立于2015年8月、11月，前者已于8月13日到期，德贏2號(hào)也將于今年11月4日到期。截至目前，萬科未披露相關(guān)資管計(jì)劃的動(dòng)態(tài)。

寶能轉(zhuǎn)型加速

撤離萬科的另一端，是寶能對(duì)新能源汽車的頻頻加碼。

自2017年3月寶能汽車有限公司注冊(cè)成立起，寶能的汽車業(yè)務(wù)在杭州、昆明、廣州、西安等地相繼落子，涵蓋了“研發(fā)-零部件-整車制造-后市場(chǎng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2017年12月，寶能集團(tuán)以66.3億元收購(gòu)觀致汽車51%的股權(quán)，并計(jì)劃每年投資100億元，持續(xù)5年。收購(gòu)?fù)瓿珊?，寶能集團(tuán)持股51%，奇瑞汽車持股25%，Quantum(2007)LLC持股24%。

今年8月初，寶能集團(tuán)成立寶能汽車銷售有限公司，在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，又出資1億元人民幣，在廣州成立寶能汽車進(jìn)出口有限公司。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，寶能集團(tuán)為造車計(jì)劃投資超千億。

力圖實(shí)現(xiàn)寶能集團(tuán)“脫虛向?qū)崱?，寶能系?shí)際控制人姚振華的面前并非坦途。觀致汽車的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括法拉第未來、蔚來汽車等。

目前，恒大收購(gòu)法拉第未來，華夏幸福通過旗下知合系入主合眾新能源、萬達(dá)投資銀隆新能源，意圖均為整車生產(chǎn);萬通、萬達(dá)、冠城大通則涉足汽車核心零部件業(yè)務(wù)，比如新能源電池業(yè)務(wù)、電解液添加劑業(yè)務(wù)等。

截至目前，2018年房企涉及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資規(guī)模已超過100億元。

聯(lián)訊證券分析師王鳳華認(rèn)為，新能源汽車是未來多年的投資風(fēng)口，多家企業(yè)為了發(fā)展多元化的產(chǎn)業(yè)模式，同時(shí)分?jǐn)傂袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了向以汽車為代表的實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型熱潮。

中郵證券分析師程毅敏表示，不同于追求短期回報(bào)的財(cái)務(wù)投資者，房企布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條有望與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，房企對(duì)土地有較大的訴求，一些開發(fā)商不乏借此獲得土地儲(chǔ)備。

然而，機(jī)會(huì)中蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)。

整車制造是資金密集型且技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè)，資金投入大、回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)。譬如觀致汽車多年虧損，強(qiáng)如奇瑞汽車、以色列量子公司都無法繼續(xù)向觀致汽車“輸血”，轉(zhuǎn)而將股權(quán)賣給寶能集團(tuán)。

據(jù)寶能集團(tuán)方面表示，寶能進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域采取的是資本并購(gòu)的方式。而寶能集團(tuán)此前業(yè)務(wù)主要是綜合金融、現(xiàn)代物流、物業(yè)開發(fā)、文化旅游、航空業(yè)務(wù)、民生服務(wù)，從未涉足工業(yè)制造。

另一方面，寶能汽車的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，包括法拉第未來、蔚來汽車等等，且前者已有財(cái)力實(shí)力雄厚的恒大為其加持。

目前，對(duì)于寶能來說，將整車制造作為新賽道、轉(zhuǎn)型多元化的加速器，還面臨不小的挑戰(zhàn)。