4月29日晚濰柴動力發(fā)布2022年一季報。縱然在重卡、工程機械等行業(yè)銷量整體環(huán)比持續(xù)下滑，相關(guān)上市公司業(yè)績虧損或大幅下滑的背景下，濰柴動力仍表現(xiàn)出較強經(jīng)營韌性。一季度，濰柴動力營業(yè)收入411億元，歸母凈利潤10.5億元，這一業(yè)績表現(xiàn)也符合資本市場的預(yù)期。

　　當(dāng)前制造行業(yè)的日子不好過。國內(nèi)疫情多點爆發(fā)、物流不暢、供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟下行壓力加大、地緣政治沖突等不利因素疊加，對制造業(yè)的經(jīng)營和盈利均產(chǎn)生不小壓力。對濰柴動力而言，同時還需克服重卡行業(yè)寒冬影響，在如此內(nèi)外部形勢下，取得這樣的成績屬實不易，在市場波動中彰顯出其結(jié)構(gòu)調(diào)整成效和強大經(jīng)營韌性。

　　資本市場分析師認為，一季度濰柴動力受到外圍多重不利因素疊加影響，股價有所下滑，但其多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)組合優(yōu)勢支撐其穩(wěn)健的經(jīng)營韌性，預(yù)計“最差的時候已經(jīng)過去”。

　　一、從三大指標(biāo)，看其經(jīng)營韌性

　　1.營業(yè)收入穩(wěn)健，凸顯多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢

　　今年以來，受宏觀經(jīng)濟、排放標(biāo)準升級和疫情管控等影響，重卡行業(yè)需求低迷。中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度重卡行業(yè)銷售23萬輛，同比下滑56%。濰柴動力得益于多元化的業(yè)務(wù)布局，其一季度營業(yè)收入下滑37%，顯著好于行業(yè)表現(xiàn)。

　　2.毛利率強勁，彰顯強大的成本管控水平

　　一季度，全球大宗商品價格繼續(xù)上漲，維持高位運行，侵蝕了上市公司的盈利空間。面對行業(yè)下行以及原材料價格上漲等不利因素，濰柴動力2022年一季度毛利率為18.6%,同比小幅下降0.6個百分點，可見其強大的成本管控能力。

　　3.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，現(xiàn)金流充足，風(fēng)險應(yīng)對能力強

　　濰柴動力一季報顯示，其財務(wù)狀況穩(wěn)中向好，資產(chǎn)負債率持續(xù)優(yōu)化，較年初下降約0.8個百分點至62%。同時，截至一季度末，濰柴動力賬面貨幣資金641億，實力突出，具備強有力的風(fēng)險應(yīng)對能力。

　　二、從業(yè)務(wù)突破，看其增長潛力

　　1.非道路市場發(fā)力

　　據(jù)了解，濰柴動力一季度非道路發(fā)動機銷量占比已超過50%，其中農(nóng)業(yè)裝備和工程機械市場配套表現(xiàn)亮眼。一季度配套濰柴雷沃超萬臺，這一數(shù)字去年全年是2.4萬臺，雙方的協(xié)同效應(yīng)正快速發(fā)力。挖掘機市場配套加快，在行業(yè)大幅下滑背景下，濰柴動力的銷量增長90%以上，市占率快速提升。同時，濰柴動力WP3.2、WP2.3N發(fā)動機銷量已超過2021年全年銷量，預(yù)計將率先受益于正在復(fù)蘇的輕卡行業(yè)。

　　2.產(chǎn)品出口延續(xù)高增長態(tài)勢

　　今年4月初年度業(yè)績發(fā)布會上，公司表達了對今年出口業(yè)務(wù)的信心。今年一季度，濰柴發(fā)動機和重卡出口延續(xù)去年增長態(tài)勢，取得開門紅。記者了解到，一季度濰柴發(fā)動機出口同比增長30%，重卡整車出口同比增長57%。

　　3.大缸徑和液壓接續(xù)發(fā)力

　　大缸徑和液壓將是今年濰柴動力的兩大看點。大缸徑發(fā)動機國內(nèi)國外雙雙發(fā)力，增長態(tài)勢依舊，一季度銷量同比增長42%，特別是在數(shù)據(jù)中心市場，主力擔(dān)當(dāng)16M33及12M55產(chǎn)品配套量節(jié)節(jié)攀升。林德液壓穩(wěn)健發(fā)力，產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高，一季度銷售收入同比增長30%以上。在20-60噸挖掘機液壓動力總成性能差異化優(yōu)勢明顯，銷售收入實現(xiàn)同比增長78%。

　　三、行業(yè)和業(yè)績筑底，極具投資性價比

　　行業(yè)筑底，反彈在即。4月18日，交通運輸部發(fā)文保障物流體系正常運行。在政策助力下，物流行業(yè)有望快速恢復(fù)正常，緩解供應(yīng)鏈緊張形勢，提升社會物流需求，對重卡行業(yè)復(fù)蘇起到較強的推動作用。廣發(fā)證券分析師表示，發(fā)文嚴格實施，公路貨運周轉(zhuǎn)量或很快能看到拐點。物流改善、疫情影響減弱，有望與行業(yè)本身庫存周期和需求周期在2022年下半年形成共振，實現(xiàn)大幅正增長。

　　平穩(wěn)蓄力，向上可期。多元均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是濰柴動力抵御風(fēng)險、規(guī)避周期的有力武器，穩(wěn)健的財務(wù)狀況、優(yōu)異的業(yè)務(wù)經(jīng)營水平和管控能力更體現(xiàn)出其可持續(xù)發(fā)展的軟實力。最差的時候已經(jīng)過去，濰柴動力正不斷拓展著自己業(yè)務(wù)和估值邊界，積蓄力量突破成長。