摘 要

投資方面，固定資產(chǎn)投資仍然是支撐三季度經(jīng)濟(jì)上行的主要力量，其中地產(chǎn)增速符合預(yù)期，短期維持高位，但是領(lǐng)先指標(biāo)單月增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù);基建增速大幅不及預(yù)期，隨著專項(xiàng)債發(fā)行臨近結(jié)束，預(yù)計(jì)年內(nèi)增速已經(jīng)見(jiàn)頂;制造業(yè)投資增速如期穩(wěn)定回升。

內(nèi)需方面，9月社零增速3.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)修復(fù)環(huán)比動(dòng)能始終在加速。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和疫情影響的減弱，居民收入和消費(fèi)支出增速缺口有望繼續(xù)收斂，內(nèi)生性需求修復(fù)將與外需高景氣共同對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域形成共振，仍有釋放潛力。

供給方面，隨著工業(yè)生產(chǎn)再提速，工業(yè)供給強(qiáng)于需求的局面仍然明顯。9月工業(yè)增加值增速6.9%，較上個(gè)月的5.6%進(jìn)一步抬升。其中，汽車產(chǎn)量回升至較高水平，汽車制造業(yè)對(duì)整體工業(yè)的拉動(dòng)作用排在首位。受到房地產(chǎn)投資的拉動(dòng)作用，房地產(chǎn)投資增速維持高位，拉動(dòng)非金屬礦物制造業(yè)、黑色冶煉、金屬制品、電氣機(jī)械等行業(yè)繼續(xù)上行，國(guó)慶節(jié)前居民食品消費(fèi)需求旺盛，帶動(dòng)農(nóng)副食品、食品制造等行業(yè)的增加值回升。

外需方面，9月出口延續(xù)8月趨勢(shì)，雙需求發(fā)力帶動(dòng)出口向好，主要體現(xiàn)為外需向好帶動(dòng)傳統(tǒng)出口增速回升，以及疫情下醫(yī)療物資和消費(fèi)電子需求的增長(zhǎng)。后期來(lái)看，全球產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)持續(xù)，貿(mào)易條件穩(wěn)定，預(yù)計(jì)出口將繼續(xù)處于高增長(zhǎng)，內(nèi)需對(duì)進(jìn)口的支撐也會(huì)持續(xù)，總體外貿(mào)向好趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

物流方面，9月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為56.1%，較上月回升3.9個(gè)百分點(diǎn)。由于傳統(tǒng)旺季到來(lái)和雙節(jié)的帶動(dòng)，物流活動(dòng)進(jìn)一步活躍。在中秋、國(guó)慶雙節(jié)的促動(dòng)下，禮品消費(fèi)以及與旅游相關(guān)的電商消費(fèi)得到集中釋放，9月份全國(guó)電商物流需求保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

金融方面，社融、信貸和M2的超預(yù)期回升，表明經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步弱恢復(fù)。隨著疫情防控趨于穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，貨幣政策開(kāi)始回歸正?；?，結(jié)構(gòu)性寬松與結(jié)構(gòu)性收緊并存，下一步貨幣政策重點(diǎn)引導(dǎo)貨幣流向新基建和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，年內(nèi)貨幣與社融增速后續(xù)依然趨升，貨幣轉(zhuǎn)松可能性繼續(xù)下降。

宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行

GDP——前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正

初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值722786億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%，三季度增長(zhǎng)4.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值48123億元，同比增長(zhǎng)2.3%;第二產(chǎn)業(yè)增加值274267億元，增長(zhǎng)0.9%;第三產(chǎn)業(yè)增加值400397億元，增長(zhǎng)0.4%。

第一、第二產(chǎn)業(yè)增速均已恢復(fù)至疫情前水平，主要拖累項(xiàng)是第三產(chǎn)業(yè)，雖然修復(fù)了2.4個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，但仍明顯低于歷史同期。

投資環(huán)境

投資——固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正

1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)436530億元，同比增長(zhǎng)0.8%，1-8月份為下降0.3%。其中，民間固定資產(chǎn)投資243998億元，下降1.5%，降幅比1-8月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，9月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)3.37%。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資11653億元，同比增長(zhǎng)14.5%，增速比1-8月份提高3.0個(gè)百分點(diǎn);第二產(chǎn)業(yè)投資125084億元，下降3.4%，降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)投資299793億元，增長(zhǎng)2.3%，增速提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)出現(xiàn)分化，制造業(yè)信心向好，新動(dòng)能帶動(dòng)作用增強(qiáng);基建投資累計(jì)增速轉(zhuǎn)正，年內(nèi)增速可能不及預(yù)期;房地產(chǎn)投資反彈持續(xù)放緩，“三條紅線”威力初顯。

消費(fèi)環(huán)境

消費(fèi)——9月社零增速超預(yù)期回升

9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額35295億元，同比增長(zhǎng)3.3%;其中，汽車類零售總額3866億元，增長(zhǎng)11.2%。1-9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額273324億元，同比下降7.2%。其中，汽車類零售總額26736億元，同比下降6.3%。

按消費(fèi)類型分，9月份，商品零售31579億元，同比增長(zhǎng)4.1%;餐飲收入3715億元，同比下降2.9%。1-9月份，商品零售248098億元，同比下降5.1%;餐飲收入25226億元，下降23.9%。

1-9月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額80065億元，同比增長(zhǎng)9.7%，比1—8月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額66477億元，增長(zhǎng)15.3%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.3%;在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長(zhǎng)35.7%、3.3%和16.8%。

9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，較8月的0.5%進(jìn)一步回升。從限額消費(fèi)的分品種拉動(dòng)作用中，汽車消費(fèi)是拉動(dòng)消費(fèi)的最主要因素。從其他品種的消費(fèi)情況來(lái)看，糧油食品、煙酒類、鞋帽紡織、文化辦公等日用品消費(fèi)，拉動(dòng)作用均有提升，一方面與國(guó)慶節(jié)前居民提前準(zhǔn)備節(jié)日有關(guān)，另一方面隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和就業(yè)修復(fù)，居民的就業(yè)和收入逐步好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)日用品消費(fèi)全面回升。

熱點(diǎn)聚焦

國(guó)家提出以新業(yè)態(tài)新模式為引領(lǐng)加快新型消費(fèi)發(fā)展

近年來(lái)，我國(guó)以網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、移動(dòng)支付、線上線下融合等新業(yè)態(tài)新模式為特征的新型消費(fèi)迅速發(fā)展，特別是今年新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，傳統(tǒng)接觸式線下消費(fèi)受到影響，新型消費(fèi)發(fā)揮了重要作用。在常態(tài)化疫情防控條件下，為著力補(bǔ)齊新型消費(fèi)短板，國(guó)家提出以新業(yè)態(tài)新模式為引領(lǐng)加快新型消費(fèi)發(fā)展。