摘 要

投資方面，固定資產(chǎn)投資仍處于恢復(fù)增長(zhǎng)階段，制造業(yè)投資恢復(fù)明顯加快，房地產(chǎn)投資繼續(xù)提升幅度有限，基建表現(xiàn)相對(duì)不足?！爸圃鞓I(yè)>地產(chǎn)>基建”的特征在11月的數(shù)據(jù)中已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)，內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)基礎(chǔ)愈發(fā)良好。

內(nèi)需方面，11月零售同比增長(zhǎng)5.0%，較10月4.3%進(jìn)一步回升。隨著疫情的有效控制，以及居民實(shí)際收入水平的提高，社會(huì)消費(fèi)持續(xù)出現(xiàn)改善，但冬季疫情此起彼伏，消費(fèi)的修復(fù)速度偏緩慢。近期商務(wù)部表示為進(jìn)一步鞏固消費(fèi)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，今年底明年初，商務(wù)部將會(huì)同有關(guān)部門和地方，從市場(chǎng)體系建設(shè)、開展消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)、營(yíng)造良好消費(fèi)環(huán)境等方面，開展一系列的促消費(fèi)工作。

供給方面，11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2018年4月以來的最高值，體現(xiàn)出中下游制造業(yè)生產(chǎn)的進(jìn)一步加快以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相對(duì)提速。出口高景氣對(duì)工業(yè)產(chǎn)生有力帶動(dòng)，11月出口交貨值當(dāng)月同比從4.3%升至9.1%。同時(shí)整體產(chǎn)品銷售率繼續(xù)保持高位，也均顯示出我國(guó)內(nèi)外需求回暖所帶來的經(jīng)濟(jì)順周期特征，后期來看“供需兩旺”局面有望持續(xù)一段時(shí)間。

外需方面，新冠疫情下我國(guó)生產(chǎn)的率先恢復(fù)，我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯，推動(dòng)了出口的上行。同時(shí)隨著海外經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，出口訂單加快好轉(zhuǎn)，推動(dòng)了出口的超預(yù)期，我國(guó)單月出口額創(chuàng)出歷史新高。全球經(jīng)濟(jì)緩慢回升，其趨勢(shì)并沒有被打破，我國(guó)出口訂單仍然較為充足，出口的樂觀可能持續(xù)至明年2季度。

物流方面，11月份，物流業(yè)景氣指數(shù)加快回升，顯示出物流行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的特點(diǎn)。從行業(yè)看，除鐵路運(yùn)輸業(yè)高位略有回調(diào)外，其他行業(yè)均保持回升，尤其是快遞快運(yùn)業(yè)，在電商購(gòu)物節(jié)的帶動(dòng)下，再創(chuàng)年內(nèi)新高。

金融方面，11月信貸表現(xiàn)偏強(qiáng)，在央行11月末超預(yù)期投放MLF之后，有望進(jìn)一步緩和市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期。五月以來央行操作主線仍為“貨幣政策正?；保€(wěn)健中性是主基調(diào)。11月政府債券及信貸仍是社融主要支撐，但邊際減弱，信用違約風(fēng)險(xiǎn)沖擊下企業(yè)債券融資明顯回落。后期來看，結(jié)構(gòu)性寬松和結(jié)構(gòu)性收緊將長(zhǎng)期并存，流動(dòng)性更加注重精準(zhǔn)導(dǎo)向，往新基建和實(shí)體經(jīng)濟(jì)傾斜。

宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行

GDP——前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正

初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值722786億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%，三季度增長(zhǎng)4.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值48123億元，同比增長(zhǎng)2.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值274267億元，增長(zhǎng)0.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值400397億元，增長(zhǎng)0.4%。

第一、第二產(chǎn)業(yè)增速均已恢復(fù)至疫情前水平，主要拖累項(xiàng)是第三產(chǎn)業(yè)，雖然修復(fù)了2.4個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，但仍明顯低于歷史同期。

投資環(huán)境

投資——固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升

1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）499560億元，同比增長(zhǎng)2.6%，增速比1-10月份提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資278088億元，增長(zhǎng)0.2%，1-10月份為下降0.7%。從環(huán)比速度看，11月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)2.80%。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資12259億元，同比增長(zhǎng)18.2%，增速比1—10月份提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資144081億元，下降0.7%，降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資343220億元，增長(zhǎng)3.5%，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)有投資累計(jì)增長(zhǎng)達(dá)到5.6%，民間投資累計(jì)增長(zhǎng)0.2%，均處于持續(xù)回升狀態(tài)。

消費(fèi)環(huán)境

消費(fèi)——今年底明年初國(guó)家和地方將開展一系列的促消費(fèi)工作

11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514億元，同比增長(zhǎng)5.0%，增速比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35497億元，增長(zhǎng)4.2%。1—11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額351415億元，同比下降4.8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額316884億元，下降5.0%。

按消費(fèi)類型分，11月份，商品零售34534億元，同比增長(zhǎng)5.8%；餐飲收入4980億元，下降0.6%，10月份為增長(zhǎng)0.8%。1—11月份，商品零售316837億元，同比下降3.0%；餐飲收入34578億元，下降18.6%。。受益消費(fèi)環(huán)境改善居民外出活動(dòng)增多，餐飲收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正仍是主要貢獻(xiàn)之一。

1—11月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額105374億元，同比增長(zhǎng)11.5%，增速比1—10月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額87792億元，增長(zhǎng)15.7%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為25%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長(zhǎng)32.9%、5.9%和17.1%。。

社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速進(jìn)一步上行至5.8%，餐飲單月再度轉(zhuǎn)負(fù)；汽車零售進(jìn)一步加速；金銀珠寶、飲料類和化妝品高位加速；煙酒零售保持高位。近期商務(wù)部表示為進(jìn)一步鞏固消費(fèi)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，今年底明年初，商務(wù)部將會(huì)同有關(guān)部門和地方，從市場(chǎng)體系建設(shè)、開展消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)、營(yíng)造良好消費(fèi)環(huán)境等方面，開展一系列的促消費(fèi)工作。

熱點(diǎn)聚焦

OECD下調(diào)2021全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇

疫情的防控成效導(dǎo)致全球主要經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)分化，中國(guó)將成為今年全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家，德國(guó)、日本衰退幅度好于預(yù)期，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、巴西經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然衰退嚴(yán)重。與此同時(shí)，疫情導(dǎo)致全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)債務(wù)暴雷。

12月1日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布最新一期世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，報(bào)告預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)在未來兩年將平均增長(zhǎng)4%，2021年全球GDP增速為4.2%，低于9月份預(yù)期的5%。